国信证券证券研究报告|2025年5月17日GUOSEN SECURITIESESG热点周聚焦(5月第1期)气候披露准则修订征意见，基金治理新规促协同策略研究·策略专题证券分析师：王开证券分析师：陈凯畅021-60933132021-60375429wangkai8@guosen.com.cnS0980521030001S0980523090002核心观点国信证券GUOSEN SECURITIES海外ES热点事件：全球ES发晨呈现政策监管与市场实践协同推进的格局。欧盟ESM拟规范ESG评级透明度，但放宽车企碳排放标准引发争议；金融市场中，Ara Partners募资8亿美元投资脱碳基建，摩根大通设立绿色银行部门管理1万亿美元气候融资，31家机构投资者联合要求巴克莱、渣打制定绿贷KP；微软签署全球最大碳清除协议，计划十年清除508万吨C0:;风险管理领域，NGFS推出短期气候情景分析工具，ICE发布覆盖16亿建筑的物理风险解决方案。巴西推动设立联合国气候理事会获欧盟支持，美国立场未定。■国内E$热点事件：中国E$G发展正处于政策体系化与实践多元化的加速阶段，呈现出多维度协同推进的特点。在政策法规方面，财政部参与国际气候披露标准修订，将汇总分析意见后向国际可持续准则理事会正式反馈，更好反映我国利益相关方需求，实现国内外标准衔接；《公开募集证券投资基金管理人参与上市公司治理管理规则》发布，这是中国证监会5月7日发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》的关键性配套制度，也标志着有关方面在基金管理人参与上市公司治理方面提出更为系统、明确且具操作性的要求，是资本市场“尽责管理”体系建设迈出的关键一步；《生态环境保护督察工作条例》发布，旨在坚持和加强党和国家对生态文明建设和生态环境保护的全面领导发布。地方政府方面，厦门、山西、上海等地结合本地实际，探索差异化的绿色转型路径。产业方面，通过机动车全链条监管和建筑节能等措施推动低碳转型。绿色金融方面，香港试点跨境碳信用数字化交易。信息披露方面，A股E$G信息披露率显著提升。近期国内E$G表现既体现了制度创新优势，也面临从政策到落实的实践挑战。学术前沿：发表于国际顶级期刊《会计与经济学杂志》的研究《董事会风险监督如何影响环境和社会绩效》利用国际董事会风险监督的专有数据，分析了董事会风险监管与环境和社会(E&$)绩效的关系，发现风险监督更全面的公司更倾向于设立E&$薪酬、设定环境目标等，但加强董事会风险监督与环境绩效改善相关，却与社会绩效下降及社会风险事件增加相关；港大在国际顶级期刊UAR中发表的研究《ESG披露规定通过银行借贷网络的传导效应》检验了银行ESG监管通过借贷渠道影响实体经济的机制，结果显示受监管银行的借款企业在监管实施后环境与社会(E&$)绩效显著改善，机制研究发现银行是通过提高E&S监管和选择性活动促使借款公司提高E&$绩效。风险提示：(1)海外低碳经济发展过程中遇到波折；(2)全球经济增长和低碳环保间权衡取舍对ESG投资节奏的短期扰动；(3)文中个股或产品仅做统计汇总，不构成投资推荐依据。