浙商证券证券研究报告」专题研究」ESG及绿色金融专题研究报告日期：2025年12月04日中国“双碳”政策体系继续完善，欧美气候监管转向灵活务实一ESG及绿色金融月报核心观，点分析师：祁星执业证书号：S12305241200022025年11月，我国在国际气候承诺、资源合作及国内绿色制度建设方面继续细化落qixing@stocke.com.cn实。丁薛祥副总理在贝伦气候峰会上重中NDC目标，同时在生态环境监测、碳市场、研究助理：张日钠绿色经贸方面均有新的政策出台，海外ESG监管策略继续调整，欧盟在2040年减排zhangrina@stocke.com.cn目标中引入国际碳信用额度等灵活条款，并拟简化CSRD与CSDDD法规为企业减负。11月我国新发行ESG基金中，关注公司治理主题的基金数量较往月更多，同时shiwenshen@stocke.com.cn我国绿色债券发行热度环比大幅提升。研究助理：梁家瑞口我国升级国际承诺引领全球治理，完善制度体系夯实双碳基石liangjiarui@stocke.com.cn2025年11月，中国在国际气候承诺、资源合作及国内绿色制度建设上全面提速。国际层面，丁薛祥副总理在贝伦气候峰会上重中了2035年国家自主贡献，展现了相关报告我国的坚定气候治理决心；李强总理在G20峰会上推出《绿色矿产国际经贸合作1《绿色算力投资手册（下上倡议》及支持非洲工业化行动，致力构建开放安全的绿色矿产政策环境。国内制从硬件能效、节能温控到算能协度方面，国务院公布《生态环境监测条例》以保障监测数据质量与法治化：生态同、赋能转型，绿色算力各赛道环境部印发钢铁，水泥及铝治炼行业2024-2025年碳配额分配方案，明确铝冶炼前景广闰》2025.12.01覆盖多种温室气体，推动碳市场扩客与精细化管理实质落地，技术与区域实践上，自然资源部更新矿产资源先进技术目录，强化绿色低碳与数字化技术应用；横琴2《SFDR2.0时代：欧盟ESG论坛聚焦零碳技术国际合作。此外，京津两地发布“十五五”规划建议，均强调基金监管迎来重大变革》实施碳排放总量和强度双控制度、构建碳足迹管理体系及建设零碳园区，明确了2025.11.22区域绿色转型的具体路径。3《全国碳市场钢铁、水泥、铝欧美调整ESG监管策略，气候目标引入灵活机制治炼分配方案出台，稳步推进实2025年11月，欧美在ESG监管与气候政策上呈现务实调整与分化趋势。欧盟达质性高碳行业覆盖》2025.11.20成2040年减排90%共识，但引入国际碳信用额度等灵活条款以缓解工业压力，并拟简化CSRD与CSDDD法规为企业减负。与此同时，欧盟在产业与技术领域保持进取，发布5000亿欧元电池协议构建自主生态，并落实碳移除认证体系(CRCF)细则，英国发布新标准提升可持续报告质量，美国SEC则逆转风向，允许企业自行别除ESG股东提聚，赋予企业更多自主规避权，ESG数据跟踪：我国绿色债券发行热度环比大幅提升从国内ESG基金发行情况来看，11月共发行5只ESG基金，其中2只基金为公司治理主题，从ESG指数表现情况来看，11月国内权益类ESG指数均随大盘回调，而固收指数则展现了抗跌优势，调整幅度均小于债市整体。从国内ESG货券年发行情况来看，2025年11月新发ESG債券172只，发行热度环比大幅提升。从年度发行规模来看，2025年1-11月ESG债券发行规模达到11827亿元，已远超过去年全年发行量8672亿元.全球ESG债券25Q3的发行规模为2332亿美元，与自2021年以来第三季度的平均发行量(2363亿美元)相差不大，碳市场方面，11月全国碳市场成交量为4,77532万吨，成交均价为57.73元/吨；月底收盘价为59.65元/吨，较上月底上涨14.80%.绿证方面，2025年10月绿证发行量3.7亿个，不同年度核发绿证的交易价格均有一定下降，▣风险提示经济修复不及预期：ESG相关政策推行不及预期：市场情绪与偏好波动风险http://www.stocke.com.cn125请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商证券正文目录1本月研究摘要…511全国碳市场钢铁、水泥、铝治炼分配方案出台，稳步推进实质性高碳行业覆盖…51.2SFDR2.0时代：欧盟ESG基金监管迎来重大变苹…52重点政策追踪62.1.】承诺升级与技术赋能，中国全方位提速全球气候治理…62.1.2内外联动，中国推动绿色矿产国际合作与技术升级…6213须布环境监测新规夯实数据基础，明确三大行业碳配额分配方案…721.4京津定调十五五绿色发展，实施碳排放双控与零碳建设72.2海外政策追综92.2.1欧盟就2040年气候目标达成共识，弱化C0P30气候目标…92.2.2英国发布《国际可持续发展保证标准(UK)5000》.92.2.3欧盟公司可持续法规“瘦身”：CSRD与CSDDD拟简化、抬升门橙.92.2.4SEC新规允许企业阻止股东ESG提策，引发争议.92.2.5欧洲发布电池协议，推动5000亿欧元电池生态系统建设…2.2.6欧盟官方碳移除认证体系加速成型，CRCF细则正式生效.92.3国际合作2.3.1《多哈政治宣言》：全球共促社会正义与包客的新公约102.3.2阿布扎比国家石油公司、马斯达尔与微软组建联盟，推动能源领城AI规模化应用…102.3.3C0P30巴西贝伦开幕，125国提交新NDC推进气候行动落地…102.3.4新加坡与泰国确定碳交易合作标准与方法学103重点机构追踪13.1主权类机构及资产所有者3.1.1欧盟投资29亿欧元加速推进新型净零排放技术项目3.12沙特公共投资基金深化公用事业布局，联手ACWA Power加速水电基础设施脱碳113.1.5加拿大养老基金发布可持续投资新政，强调转型而非撒资…113.2.1 AXA IM Alts为基于自然的解决方案战略筹集了5.6亿美元…123.2.2法通投资(LGM)扩大“气候影响承诺”，对100家毁林高风险企业发出撒资警告123.2.3贝莱德(BlackRock)与AQR遭遇养老金撒资危机，气候政策被指“力度不足”…123.3企业及其他机构…3.3.】联合国：新版气候承诺仅轻微缓解危险升温预期123.3.2气候披露项目报告：全球城市面临1050亿美元气候韧性融资缺口133.3.3欧洲央行首次对银行气候风险违规处以罚款.133.3.4自然相关财务拔露工作组发布自然数据价值链建议…3.3.5亚马逊全球推出水资源恢复项目，年度补充水量超20亿升.133.3.6DHL与Phillips66签署超24万公吨可持续航空燃料采购协议…133.3.7微软与Zelestra合作，推动西班牙可再生能源项目，支持脆弱社区…133.3.8法拉利与壳牌达成十年可再生能源协议.143.3.9乐高加速环保转型：过半积木包装已替换为纸质材料…143.3.10欧洲央行将气候与自然相关风险管理作为监管优先事项…14http://www.stocke.com.cn225请务必阅读正文之后的免责条款部分