北交所策略专题报告北交所研究2026年02月21日北交所ESG信拔体系再完善：聚焦绩优股，据金ESG组合领先的超额收益北交所策略专题报告北交所研究团队余中天（分析师）zhuhaibin@kysec.cnyuzhongtian@kysec.cn证书编号：S0790522080007证书编号：S0790525050003·事件：北交所增补三项环境议题指南，ESG拔露框架持续完善2026年1月30日，沪深北交易所修订发布《上市公司可持续发展报告编制指南》，增补《第三号污染物排放》《第四号能源利用》《第五号水资源利用》三项议北交所策略专题报告题指南。北交所于2025年1月17日首次发布《指南》及其附件《第一号总体要求与披露框架》《第二号应对气候变化》。北交所表示，本次修订在保持原有柜架基础上，新增《第三号污染物排放》《第四号能源利用》《第五号水资源利用》三个应用指南，进一步细化环境维度拔露要求，为上市公司提供更清晰、可操作的披露指引。三份指南主要内容均分为相关风险和机遇评估、核算、拔露要点三大板块。《第三号污染物排放》中明确污染物排放信息，污染物减排信息，对员工、当地社区居民等群体的彩响，环境合规信息四大拔露要点。《第四号能源利用》明确能源使用的基本情况、清洁能源使用情况、能源节约目标以及具体措施情况三大拔露要，点。《第五号水资源利用》明确水资源使用的基本情况、水资源节约目标以及具体措施情况两大披露要点。北交所ESG制度建设已从“框架搭建”步入“细则落地”阶段，上市公司ESG实践与评级呈质量齐相关研究报告升态势。《新产品顺利通过脸证并实现盈利，·实践：北交所ESG评级提升成效显现，AA级公司已达5家开源证券2025归母净利润同比+10.86%一北交截至2025年12月31日，北交所内评分最高的为佳合科技，达到AA级，综合所信息更新》-2026.2.13评分达到8.78分：AA级共有5家，其余分别为青矩技术、苏轴股份、阿为特、《海菲曼(920183.B:稀缺高端电声品太湖雪。我们选择257家在2025/12/31及2024/12/31均有评级的公司分析评级券牌，品牌跻身全球H耳机第一梯队变动情况。共有96家公司实现ESG评分的上升。对10家ESG评分提升排名靠一北交所新股中购报告》-2026.2.13前的标的进行分析(1)10家均发布了2024年ESG报告，且太湖雪为两年持续究报告《布局减速机赋能机器人产业，3D打拔露。(2)综合得分的提升均主要由管理实践得分的提升带动。(3)拆分管理实印高景气赛道驱动2025年营收同比践得分情况看，9家实现环境得分2分以上增长、10家均实现社会得分2分以上+31%一北交所信息更新》-2026.2.13增长，5家实现治理得分2分以上增长。(4)分行业看，消费与服务1家、高端制造4家、信息技术2家、化工新材料2家、医药生物1家。·投资验证：ESG组合两年累计收益153%，高评分标的超颜收益显著以2024年已披露ESG报告的39只北交所标的等权构建组合，2024.1.1-2025.12.31累计收益率达153.00%，大幅跑赢可比指数。分年度看：2024年收益率58.60%，2025年收益率59.52%，收益稳定性与持续性俱佳。另以2025年末Wind ESG综合评分前25名等权构建指数，2024年、2025年收益率分别为28.07%、49.79%，虽低于39只成份组合，但较北证50指数超额收益分别达32.21%、10.99%。2025年三条指数收益率差距较2024年收窄，反映ESG投资逻辑从“标签溢价”向“基本面融合”演进，高评分标的投资价值持续克现。回溯验证显示，ESG高分组合具备持续、显著的超额收益，且收益驱动因素正由披露合规转向管理实效。建议投资者将ESG评分作为北交所选股的重要增强因子，重点关注评级连续提升、管理实践得分高增的稀缺标的。·风险提示：政策变动风险、公司经营风险、宏观经济变动风险。请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/20北交所策略专题报告目录1、北交所增补三项议题指南，明晰评估、核算、拔露流程…32、AA级已达5家，评级评分提升ESG建设成效显现113、ESG组合收益两年持续领先，高评分标的投资价值凸显.13图表目录图1：北交所265家有Wind ESG评级的企业，其评级大部分集中于BB及B级11图2：同样的16家标的组合在2024/1/1-2025/1231区间内的收益率达到140.55%，仍大幅高于可比指数13图3：39只标的组合的2024/1/1-2025/12/31累计收益率达到153.00%，大幅高于其它可比指数14图4：2024全年ESG成份指数(39家)实现累计收益率58.60%15图5：2025年内ESG成份指数（39家)实现累计收益率59.52%…16图6：2024年，前25名指数收益率达到28.07%，低于ESG成份指数(39家)的58.60%，但大幅高于北证50指数的-4.14%图7：2025年前25名指数收益率全年达到49.79%，低于39家成份指数的59.52%(-9.73pct),但高于北证50指数的表1：污染物排放相关风险主要关注于物理风险及转型风险，相关机遇主要表现在市场拓展、资源效率提升等方而3表2：管收相关财务影响因素可考虑方向表3：针对中国境内污染物排放定量化信息拔露，给出污染物排放总量数据表参考5表4：披露要点中包括污柒物排放信息，污染物减排信息等四大部分5表5：能源利用相关风险和机遇6表6：公司重新评估价值链能源相关风险和机温的情形…7表门：披露要点包括能源使用的基本情况、清洁能源使用情况、能源节约目标以及具体措施情况8表8：业务环节拆分示例8表9：经营所在流域水资源物理风险评估指标示例9表10：水资源利用的拔露要点10表11：截至2025年12月31日，北交所内评分最高的为佳合科技，达到AA级，综合评分达到878分…11表12：我们选取阿为特、雷神科技、海泰新能等10家ESG评分提升排名靠前的标的进行分析12请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/20